■上周，基本金屬震蕩，銅、鋁、錫下跌。受LME倉儲改革，及貿(mào)易商挪庫因素影響，LME鋁庫存連續(xù)15周下降，現(xiàn)貨升水高位徘徊。隨著前期關(guān)停產(chǎn)能陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，及2014年國內(nèi)新增電解鋁產(chǎn)能在年底前集中投產(chǎn)，預(yù)計明年一季度末前國內(nèi)鋁價將持續(xù)走弱。而北美鋁需求旺盛，中東地區(qū)等低成本項目尚未投產(chǎn)，海外原鋁供應(yīng)將繼續(xù)小幅短缺，鋁價預(yù)計維持外強內(nèi)弱。鎳方面，由于價格低于全球成本線較多，一旦庫存去化出現(xiàn)短缺預(yù)期，成本支撐將發(fā)力。
■上周，稀土價格下跌，氧化鏑微漲0.4%。近期氧化鏑價格堅挺，系因泛亞交易所商業(yè)收儲以及部分企業(yè)上交國儲，供應(yīng)商不急于低價出售，但下游需求仍顯清淡。2015年將取消稀土出口配額和關(guān)稅政策，預(yù)計近期將持續(xù)有對沖政策出臺；同時，依法治國背景下，今年稀土打黑力度較大，如能查處大案要案，將對黑色稀土產(chǎn)業(yè)鏈加大震懾。建議關(guān)注廣晟有色、盛和資源、廈門鎢業(yè)、創(chuàng)興資源以及威華股份。
■上周，貴金屬價格微反彈。美國10月工資增長速度低于市場預(yù)期，勞動力市場大量閑臵是否有所改觀，需要進一步印證。日本超級QE提前推出強化了美元上漲趨勢，隨著歐版QE出臺，全球央行的步調(diào)錯配將持續(xù)推漲美元。金價短期走向有待觀察，但是在美聯(lián)儲即將加息的背景下，金銀價格極為脆弱，中長期仍將受強勢美元壓制。
■上周，鎢、鉬、鉭、鍺下跌，工業(yè)級碳酸鋰價格上漲。受運輸及經(jīng)營成本上漲影響，F(xiàn)MC公司全部鋰系產(chǎn)品將于12月1日起提價10%，但SQM、Rockwood等巨頭未跟隨聯(lián)合提價。10月以來，國內(nèi)電池級、工業(yè)級碳酸鋰價格亦有小幅回升，約5%。隨著鹽湖及國內(nèi)鋰礦山進入冬歇，以及塔利森鋰精礦漲價預(yù)期，預(yù)計四季度鋰鹽價格將維持堅挺。但中期來看，CanadianLithium的2萬噸鋰鹽2015年Q1開始投產(chǎn)，以及Rockwood、FMC兩巨頭產(chǎn)出增加，鋰鹽價格漲幅有限，供需面弱于鋰精礦。
■投資建議：
第一，繼續(xù)推薦有色四小龍：宜安科技、云海金屬、利源精制和焦作萬方；第二，關(guān)注核電、高鐵受益標的東方鋯業(yè)：第三，其他關(guān)注標的：中鎢高新、眾和股份。
■風險提示：1）全球經(jīng)濟加速下回拖累需求；2）美聯(lián)儲加息步伐加快。